日期：2025-08-31 06:42:15
随着基金半年度报告陆续出炉，作为“基金专业买手”，公募FOF的调仓思路更清晰地展现在投资者面前。
总体来看，在今年上半年业绩和规模实现双增长的公募FOF依旧认可权益资产的吸引力，以及行情的结构性特征，并将继续捕捉轮动中的市场机会。具体来看，绩优FOF产品对稀土、创新药、科技、黄金等方向依然看好并重仓持有，对部分短期涨幅过大的板块执行再平衡策略，还有部分基金经理已经开始左侧布局消费方向，力争精准“卡位”行业拐点。
精准布局强势板块
8月以来，重仓稀土的国泰优选领航一年持有FOF表现“一骑绝尘”。天天基金网统计数据显示，截至8月28日，该基金近一个月的净值增长率为15.85%，近三个月上涨了47.29%，近一年涨幅达78.46%。8月25日，该FOF单日净值增长率为7.25%，在全市场各类基金中排名前列。
该基金净值的快速增长源于二季度的持仓方向。从公开信息可以看到，截至二季度末，国泰优选领航一年持有FOF的前十大重仓基金中有两只稀土ETF，分别位列第一和第三，合计持仓占比近30%。参考基金经理曾辉管理的另一只FOF产品——国泰行业轮动股票FOF则更为直观，截至二季度末，该基金前十大重仓基金中前三只都是稀土ETF，持仓占比均超过18%，合计持仓占比达56.79%。
除了重仓稀土以外，创新药和黄金也是基金经理看好并重仓的方向。曾辉在二季报中如是分析称：稀土的核心投资逻辑是供给侧改革逼近拐点，将带来稀土价格尤其是中重稀土的价格回归，稀土的战略价值推动行业控制力大幅提升、行业供给有序收缩，中期上涨周期有望开启。而看好连跌4年的创新药方向尤其是港股创新药，则是因为港股创新药正在涌现一批具有世界级竞争力的企业，且创新药近期正向扶持较多，产品线布局的宏大叙事也有利于估值扩张。此外，看好基本面改善确定性高的金银等资源上游行业，黄金和白银的现货价格已经改善明显，但A股的金银股表现明显滞后于金属价格，也明显弱于港股。伴随美元的中期走弱，资源上游行业也值得持续关注。
从已公布的公募FOF半年度报告来看，对权益资产的看好和行情的结构性特征已成FOF基金经理的共识，区别在于看好的方向。近一年业绩持续向好的工银睿智进取股票（FOF-LOF）基金经理周崟表示，权益方面，预计市场继续以结构性机会为主，关注政策受益、科技成长和供给受限等方面的机会。交银施罗德智选星光混合（FOF-LOF）基金经理刘兵也表示，权益市场方面，考虑到宏观流动性较为充裕，A股下行风险或相对可控，同时伴随内外部压力逐步显现下催化政策预期，可能会带来一轮风险偏好回升带来的机会。
民生加银优享6个月定开混合（FOF-LOF）基金经理代宏坤分析称，下半年权益配置方面依然重视高股息的价值，并重点关注科技自主和内需提振两条线索。其中，高股息包括银行、保险、运营商、电力、交运、建筑等板块；科技重点关注AI、半导体、机器人、军工、创新药等板块；此外，2025年下半年政策重心有望逐步从供给侧切换至需求侧，关注家电、汽车、消费电子等政策支持品类，以及新消费和部分服务消费。
业绩规模双双增长
公募FOF市场发轫于2017年，目前存续的514只公募FOF产品中，有318只成立于2021年至2023年，这些产品成立后经历了一段较长时期的下跌，使得公募FOF品类一度承受了较大的市场压力。
伴随权益市场回暖，成立于上一轮市场高点的公募FOF产品也陆续翻红。业绩转好之外，公募FOF多元配置、风格清晰、降低波动等优势也逐渐显现。尤其是今年以来，公募FOF逐渐走出过往的阴霾，实现了业绩和规模的双增长。
Choice统计数据显示，截至8月25日，近一年全市场公募FOF全部实现正收益，平均回报为21.21%，除了国泰优选领航一年持有FOF、国泰行业轮动股票FOF及工银睿智进取股票FOF净值增长率超过60%以外，另有7只FOF在此期间净值增长率超过50%。
拉长时间来看，近三年公募FOF也实现了较为显著的超额收益，其中全市场FOF管理规模最大的兴证全球基金旗下有6只FOF期间超额收益居前。另据iFinD数据，截至2025年8月25日，近九成FOF产品成立以来实现正收益，其中有49家管理人旗下FOF主份额成立以来收益全线飘红。
出色的业绩也带来了规模的显著增长。同源统计数据显示，截至二季度末，全市场公募FOF合计规模达1650.16亿元，较年初的1312.52亿元增长超过25%。此外，从发行情况来看，截至8月25日，今年以来公募FOF产品发行38只，已超过去年全年的33只；发行总份额为350.51亿份，超过2023年和2024合计发行的342.29亿份；发行总额占全市场新发基金比例为5.09%，为过去7年最高值，已接近2017年公募FOF问世初期的5.73%，种种迹象显示公募FOF的吸引力正在逐步增强。
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